欧派家居诊断报告:竞争激烈市占率受考,疫情

来源:本站添加时间:2020-03-02 点击:

时期商学院分析师 黄祐芊

本篇上市公司诊断呈文聚焦欧派家居(603833,股吧)集团股份有限公司(以下简称“欧派家居”,603833)。该公司属于家具制造业,主要从事整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴跟定制木门等定制化整体家居产品的个性化设计、研发、生产、销售和安装服务。

一、行业竞争激烈,集中度极低

近年来,跟着国内居民生活跟文化水平的进步,花费构造正往年轻化趋势发展。受市场需要及工业结构升级等因素影响,小米10在2月13日线上发布 雷军:这是一个艰难的决定,家具行业逐步由生产型向出产服务型转变,衍生出定制家具细分市场。

据前瞻产业研究院数据,NBA5大奇葩买断理由:安东尼因战绩差“背锅”,马刺白,2018年,ATP杯西西帕斯跟兹维列夫均输球 美国英国告负,我国定制家具市场规模已超2900亿元,同比增加20.22%。从图表1可看到,近6年来,国内定制家具市场规模始终坚持着20%以上的增速。

不过,美三大股指群体收跌:道指跌近130点,由于行业进入门槛较低,且市场范围在近年实现了较快增添,定制家具市场吸引了不少巨头加入。如上游房地产企业万科,在2016年推出“美好家”家装定制服务,以客户需求为导向提出新产品服务模式,向“拎包入住”型住房进军。

据不完全统计,碧桂园、恒大、远洋、金地、绿地等房地产企业已布局家具板块,家装公司如大自然家具(地板)、东鹏(瓷砖)等企业的业务也已延伸至整装、定制家具等范围。

定制家具市场竞争愈演愈烈,行业内龙头企业是否有望成为寡头?

经整理,目前国内定制家具市场仍较分散,行业集中度偏低,短期内不会浮现寡头企业。如图表2所示,2016—2018年,A股定制家具行业的上市公司中,欧派家居、索菲亚(002572,股吧)(002572.SZ)、尚品宅配(300616,股吧)(300616.SZ)、好莱客(603898,股吧)(603898.SH)、金牌橱柜(603180.SH)在营业收入指标位列前五,CR5企业在这三年间的市场总份额辨别仅为9.19%、10.15%、10.09%。

其中,欧派家居以71.3亿元、97.1亿元、115.1亿元的营业收入范畴始终位列榜首。即便如此,该公司近三年的市场份额始终在3%—4%之间,占比较低。

时代商学院认为,近多少年,定制家具市场格局虽较牢固,但随着越来越多的行业巨头跨界布局,欧派家居的龙头地位受到的挑战越来越大。以跨界房地产企业为例,该类企业在开盘、收楼等环节与终端客户密切联系,在产品及服务供应端可与有名品牌家具企业建立联盟。未来房地产入局者或者能凭借“先天”的资源优势抢夺更多市场份额,定制家具市场竞争将进一步激化。

二、 经销商管控不力,被投诉案例远超同行

欧派家居成破于1994年7月1日,总部位于广州市白云区。该公司自成破以来,始终从事整体橱柜业务。2003年、2005年、2010年,欧派家居开始涉足整体卫浴、整体衣柜、定制木门业务。2017年3月,欧派家居成功登陆上交所主板,成为继索菲亚、好莱客、尚品宅配等品牌后又一在A股上市的定制家具企业。

据欧派家居2017年暴露的招股书,报告期内公司业务有近8成收入来自经销商。2014—2016年,欧派家居来自经销商专卖店的销售收入分辨达40.32亿元、46.97亿元、60.02亿元,占当期主营业务收入的比重分别为85.21%、84.7%、85.47%。

欧派家居年度报告表示,经销商专卖店销售是公司重要的销售渠道。该模式能利用经销商的区域资源上风扩展欧派家居的营销网络,提高产品市场占据率。

然而,鉴于经销商自行承担盈亏,该销售模式极易产生经销商不按合作协议约定进行产品销售和服务,发生管控危险,影响欧派家居市场形象。此外,若经销商在合同到期时,仍无奈实现与欧派家居签订配合协定时承诺的业绩目标,同样会对欧派家居的经营业绩产生不利影响。

据黑猫投诉网(新浪旗下消费者服务平台)数据,A股定制家具CR5企业中,欧派家居被投诉的案例高达113宗,远高于索菲亚、尚品宅配、好莱客、金牌橱柜等其他四家企业。与投诉量最低的金牌橱柜对比,欧派家居被诉次数是金牌橱柜的21.6倍。破费者投诉欧派家居的起因主要集中在退动向金难、报价与实际不符、延宕工期、装修品质、售后服务等方面,而这些问题多发在经销商对接客户环节,可见欧派家居对经销商的管控品德较差。

三、 疫情下终端须要下跌,业绩或受影响

定制家具行业与房地产行业景气度周密相干,产品需求与房屋装修有直接联系。住宅房地产市场销售量、商品房交收、二手房交易等因素都将影响定制家具企业业绩。

其中,二手房交易、旧屋翻新等需求占整体定制家具需求比重较小,住宅房地产行业的销售模式以预售为主,因而,咱们将从国内屋宇竣工情形的维度出发,探讨下游行业对欧派家居经营业绩的影响。

从图表5、6可看到,萌动少女心,招商银行“Hello Kitty”快闪店空降上海,2017年第一季度至2018年第三季度,欧派家居营收事迹增速与国内竣工面积增速情况基本保持一致,呈整体下跌态势。自2018年第四季度以来,该公司营收与国内竣工面积增速有小幅稳固。

住宅房地产的建造动工以预售为主导,个别而言,屋宇在预售两到三年后可竣工进入交收阶段,因此海内未来两年房地产竣工面积可从近两年的市场销售面积窥见一二。

如图表5所示,2017—2018年,中国房屋销售面积增速持续放缓,到2018年底,增速已趋近0。这象征着,将来国内房屋竣工面积增速或将不容乐观,定制家具作为房地产后周期行业,产品需求或将同步萎缩。

此外,受本次新冠病毒肺炎疫情影响,各地房地产业、家装家具业等店铺皆处于暂停营业状态,对公司业绩将带来不利影响。疫情过后,房地产业、家具业回暖仍需时间,作为定制家具行业代表的欧派家居,其业绩或将受整体行业影响而呈下跌趋势。

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